Obligaciones del tesoro

Si te preguntas qué son las obligaciones del tesoro, debes saber que son instrumentos financieros mediante los cuales se financia el gasto público del Estado. Si estás pensando en invertir en estos activos, debes conocer ciertas características clave que te ayudarán a hacerlo con seguridad. 

¿Qué son las obligaciones del tesoro?

En primer lugar, como hemos dicho, son instrumentos financieros de renta fija a largo plazo que son emitidos por el Tesoro Público. ¿Qué quiere decir esto? pues que ofrecen una rentabilidad predecible y establecida de antemano, a diferencia de los activos de renta variable, cuyos rendimientos pueden fluctuar en función de las condiciones del mercado. Otro aspecto clave es que cuentan con una fecha de vencimiento que puede situarse entre 15,30 y 50 años, es decir, cuando pasan estos años el estado devolverá el capital invertido al titular de la obligación. 

Por otra parte, cabe destacar el tipo de interés cuyo pago es periódico en forma de cupón, o lo que es lo mismo, el pago de los intereses que recibe el inversor de manera regular. En definitiva, cuando un inversor adquiere una obligación, está prestando dinero al Estado a cambio de recibir un rendimiento fijo a lo largo del tiempo que se paga en fechas establecidas.

Todo lo anterior hace que las obligaciones del tesoro sean una opción atractiva para todos aquellos inversores que buscan estabilidad y rentabilidad en plazos prolongados.

Pero ¿qué quiere decir pago periódico en forma de cupón?

Cupón es un término que procede de un sistema de pago obsoleto pero que se ha adaptado al funcionamiento del sistema bursátil actual. Y es que históricamente, las obligaciones se emitían en formato físico, y tenían cupones de papel adjuntos que los inversores recortaban y presentaban en el banco para recibir su pago de intereses.

Como decimos, ya no se hace de esta manera ya que todo se gestiona de manera electrónica, aunque el término cupón sigue utilizándose para referirse a estos pagos periódicos.

¿Qué diferencia hay con los bonos del Estado?

Aunque son términos estrechamente relacionados, puesto que tanto los bonos como las obligaciones son emitidos por el Tesoro, su principal diferencia radica en el plazo de vencimiento y estructura de pagos. Si para las obligaciones la fecha de vencimiento puede situarse entre 15, 30 y 50 años, en el caso de los bonos el horizonte es de 2 a 5 años, lo que implica una mayor cercanía del pago. 

Es precisamente por este motivo, el riesgo asociado a la incertidumbre del largo plazo, por lo que la rentabilidad de las obligaciones tiene a ser superior junto con los cambios en el rating crediticio del emisor. Esto último se refere a las modificaciones en las calificaciones de riesgo que otorgan ciertas agencias de calificación a una entidad emisora de deuda, en esta caso el Tesoro Público

¿Y con las letras del tesoro?

Las letras del tesoro tienen vencimientos de hasta 12 meses, es decir, más cortos aún que los bonos. Por este motivo se definen como instrumentos de renta fija a corto plazo, por lo que la principal diferencia tanto con las obligaciones como con los bonos radica en su horizonte temporal y, por tanto, en la forma en que generan rendimientos para los inversores.

A continuación, puedes encontrar un resumen detallado de las características de estos tres principales tipos de activos financieros:

Característica Letras del Tesoro Bonos del Estado Obligaciones del Tesoro
Plazo 3, 6, 9 o 12 meses 2, 3, 5 o 7 años 10, 15, 30 y 50 años
Forma de rentabilidad Emisión con descuento Pago de cupón periódico Pago de cupón periódico
Objetivo Liquidez a corto plazo Rentabilidad a medio plazo Inversión a largo plazo
Pago de intereses Al vencimiento Anual o semestral Anual o semestral
Riesgo Muy bajo Bajo, sujeto a tipos de interés Mayor sensibilidad a cambios en los tipos de interés
Modo de compra Subasta o mercado secundario Subasta o mercado secundario Subasta o mercado secundario
Tipo de interés Rendimiento implícito Fijo, establecido en la emisión Fijo, establecido en la emisión
Importe mínimo Múltiplos de 1.000 euros Múltiplos de 1.000 euros Múltiplos de 1.000 euros
Liquidez Alta Moderada Baja
Rendimiento Menor, por ser a corto plazo Moderado Mayor, por mayor riesgo temporal
Mercado de negociación Mercado primario/secundario Mercado primario/secundario Mercado primario/secundario
Sensibilidad a los tipos de interés Baja Moderada Alta

 

¿Cómo funcionan las obligaciones del Tesoro?

Las obligaciones ofrecen un interés periódico en forma de cupón, el cual se abona en la fecha de pago de cupón establecida. Como decíamos, estas rentas están ya fijadas en el momento de la emisión y suelen distribuirse anualmente. En definitiva, el tesoro emite estos instrumentos en el mercado primario, que es el mercado donde los inversores adquieren los títulos directamente en subasta, aunque en el mercado secundario pueden negociarse posteriormente.

Ventajas e incovenientes de invertir en deuda pública

Como hemos visto, invertir en deuda pública especialmente en obligaciones del tesoro, ofrece ventajas como:

  • Seguridad. Tiene un componente de seguridad mayor al estar respaldada por el Estado.
  • Rentabilidad estable. Gracias al interés periódico.
  • Diversificación. Se trata de una alternativa complementaria a tener en cuenta en comparativa con otros activos de mayor riesgo.

No obstante, y como todas las operaciones financieras, también comporta ciertos incovenientes:

  • La lejanía en el pago. No se dispone del capital en el corto plazo puesto que está inmovilizado.
  • La posibilidad de downgrade o rebaja de la calificación crediticia del país 
  • La volatidad del interés en el mercado secundario, que puede afectar al precio real del título si se quisiera vender antes de la fecha de vencimiento
  • Rentabilidad relativamente baja si lo comparamos con otras inversiones

¿Cuál es la rentabilidad de los bonos y obligaciones del Tesoro?

La rentabilidad de los bonos y obligaciones del Tesoro está determinada, a grandes rasgos, por tres aspectos: el interés nominal, el precio de adquisición, y la evolución del interés del mercado secundario. Pero ¿cómo interactúan estas tres variables? Hay que entender que el interés nominal hace referencia al porcentaje fijo que se aplica sobre el valor nominal del título y, por tanto, determina los pagos periódicos. 

El precio de adquisión es el monto que el inversor paga por la obligación que, y aquí está la clave, puede ser superior o inferior a su valor nominal dependiendo de la oferta y la demanda. Mientras que, la evolución dle interés del mercado secundario influye en el precio de la obligación, ya que si los tipos de interés suben, el precio de la obligación tiende a bajar, y viceversa.

Veamos un ejemplo de obligaciones del Tesoro: si compras una obligación del tesoro a 30 años con un cupón anual del 3% y un valor nominal de 10.000 euros, cada año recibirás un cupón de 300 euros (3% de 10.000) hasta el vencimiento, momento en el que el Estado devolverá el capital inicial invertido. De esta forma, el inversor recibiría la cantidad inicial más los intereses.

¿Cómo comprar obligaciones del Tesoro?

Las obligaciones del tesoro pueden adquirirse a través de la subasta en el mercado primario, mediante de la web del Tesoro Público, siempre con una inversión en múltiplos de 1.000 euros. También se puede realizar a través del Banco de España, donde el inversor puede realizar su compra de forma presencial o telemática. Finalmente, en el mercado secundario, comprando obligaciones ya emitidas a través de bancos o intermediarios financieros.

En cualquier caso, antes de invertir, es importate analizar tanto el tipo de interés como el plazo de vencimiento contractual, así como el precio real de adquisición para optimizar la rentabilidad esperada. 

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